房地产：税费改革为房企资金松绑

报告内容：促进房地产市场稳定健康发展。采取更加积极有效的政策措施，稳定市场信心和预期，稳定房地产投资，推动房地产业平稳有序发展。对符合条件的第二套普通自住房购买者，比照执行首次贷款购买普通自住房的优惠政策；对住房转让环节营业税，按不同年限实行有区别的税收减免政策；促进普通商品住房消费和供给，加大对中小套型、中低价位普通商品房建设的信贷支持。

解读：虽然在中央层面上对房地产行业的扶持仍然是谨慎的，但在地方政府层面上却表现出极大的热情，全国范围内包括北京、上海、杭州、广东、天津、重庆、成都、西安等等众多省、市都已相继出台了鼓励住房消费和扶持开发商的政策，包括契税减免、购房入户、二手房转让税费的减慢乃至退税等政策纷纷出台，对开发商的扶持则包括延期支付土地出让金、延期缴纳土地增值税以及对放松对土地开工时间的限制等等。这些政策在一段时间内确实已对部分刚性需求的购房者产生刺激作用，吸引这部分人入市；另一方面也对开发商紧绷的资金链有了一定程度的缓和。

申银万国投资建议：中国经济将是v型走势，政府投资会带来经济在二季度开始不断向上；被抑制的刚性需求仍然没有完全释放；去库存和现金为王的策略，将导致开发商加速推盘回流现金，价格维持在低位水平；流动性宽松的局面至少在上半年不会改变。随着成交量的回升和开工的大幅收缩，部分城市去库存化的进程将明显加快，由此导致房价出现探底回升趋势。更为乐观的预期都使得部分上市公司的业绩和rnav存在一定的上调空间。由此我们上调行业评级至看好，一线股票推荐：华侨城、招商地产和万科；二三线股票亿城股份和深长城。